Разнообразие криптовалютных ETF: от спотовых до буферных фондов

.Криптовалютные биржевые фонды продолжают развиваться и расширяться, выходя за рамки исключительно спотовых предложений. В октябре компания BlackRock, одна из крупнейших инвестиционных организаций, направила в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) заявку на создание фонда, который будет ограничивать убытки и прибыль вкладчиков. Возникает вопрос: какие ещё разновидности криптовалютных ETF появились на рынке? Чтобы разобраться в типологии таких фондов, сначала нужно понять, что представляет собой ETF. Exchange-traded fund (ETF) — это фонд, чьи паи или акции можно свободно приобрести на фондовой бирже через брокера. Нередко возникает путаница из‑за того, что термин «ETF» иногда заменяют на «ETP». Хотя эти понятия часто считают синонимами, на самом деле ситуация сложнее. ETP (exchange-traded products) — это любые продукты, которые торгуются на бирже, включая ETF. В категорию ETP также входят ETN (exchange-traded notes — ноты или долговые расписки, торгующиеся на бирже) и ETC (exchange-traded commodities — торгующиеся на бирже товары). Таким образом, любой ETF является ETP, но не любой ETP — это ETF. Наиболее распространённым и часто обсуждаемым типом криптовалютных ETF являются спотовые фонды. Их принцип работы довольно прост: они инвестируют средства непосредственно в криптовалюту и хранят её. К началу ноября 2026 года существуют спотовые ETF не только на биткоин, эфир или Solana, но и на другие криптовалюты. Среди крупных спотовых фондов можно назвать iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock, Grayscale Ethereum Staking ETF (ETHE) от Grayscale и Fidelity Solana Fund (FSOL) от Fidelity. В названиях некоторых ETF может встречаться слово «траст», и это не является ошибкой. В ряде случаев компании преобразовывали свои фонды из трастов в ETF, но сохраняли прежние названия. То есть суть фонда менялась, а его внешнее оформление оставалось прежним. Кроме того, некоторые спотовые фонды, такие как ETHE, начали предлагать инвесторам распределение наград от стейкинга, тем самым выходя за рамки чисто спотовых стратегий. Ещё одним важным типом криптовалютных ETF являются фьючерсные фонды. В отличие от спотовых, они не владеют криптовалютой напрямую. Вместо этого такие ETF инвестируют во фьючерсы на криптовалюту, которые обращаются на регулируемых торговых площадках, например, на Чикагской товарной бирже (CME). Среди примеров фьючерсных фондов можно назвать ProShares Bitcoin ETF (BITO) от ProShare Advisors, Volatility Shares Solana ETF (SOLZ) от Volatility Shares и VanEck Ethereum ETF (ETHV) от VanEck. При этом цена паёв фьючерсных ETF не так точно следует за ценой конкретного криптоактива, как в случае со спотовыми фондами. Интересным видом криптовалютных ETF являются фонды с кредитным плечом. Их цель — обеспечить доходность, которая в несколько раз (в два, три и более) превышает разницу в цене базового актива. Однако при падении стоимости криптовалюты убытки в таких фондах также оказываются выше. Например, ProShares Ultra Bitcoin ETF (BITU) от ProShare Advisors стремится достичь двукратной дневной доходности по биткоину, инвестируя в деривативы, такие как фьючерсы и свопы. Аналогичную модель используют 2x Avalanche ETF (AVAZ) и 2x Solana ETF (SOLT) от Volatility Shares: они инвестируют во фьючерсы на Avalanche и Solana соответственно, стремясь получить двойную суточную доходность. Из‑за более высокой потенциальной доходности комиссии за управление в таких ETF обычно выше, чем в спотовых и фьючерсных фондах. Особой разновидностью криптовалютных ETF являются обратные (реверсные или шортовые) фонды. Они позволяют инвесторам получать прибыль при падении цены конкретной криптовалюты. Такие ETF могут быть как с плечом, так и без него. Среди примеров можно назвать ProShares UltraShort Ether ETF (ETHD) от Proshares Advisors, который стремится обеспечить двойную дневную доходность на падении эфира; ProShares Short Bitcoin ETF (BITI) от Proshares Advisors, нацеленный на доходность, которая по модулю повторяет снижение цены биткоина; а также T-Rex 2X Inverse Bitcoin Daily Target ETF (BTCZ) от Tuttle Capital Management, который пытается обеспечить двойную доходность на дневном падении биткоина через торговлю деривативами. Отдельную категорию составляют блокчейн-ETF. Эти фонды инвестируют не в криптовалюты или деривативы, а в акции компаний, связанных с цифровыми активами. Например, CoinShares Bitcoin Mining and Digital Power ETF (WGMI) от CoinShares вкладывает средства в ценные бумаги организаций, которые занимаются майнингом, развитием искусственного интеллекта (ИИ) и высокопроизводительными вычислениями (HPC). Ещё один пример — VanEck Digital Transformation ETF (DAPP), который ориентирован на индекс MVIS Global Digital Assets Equity Index (MVDAPPTR). Этот индекс включает не только акции майнеров, но и акции бирж и криптовалютных сервисов. Мультивалютные ETF представляют собой фонды, которые привязаны не к одному, а сразу к нескольким цифровым активам. Они могут быть как спотовыми (удерживать на балансе различные криптовалюты), так и фьючерсными. Например, T. Rowe Price Active Crypto ETF (TKNZ) от T. Rowe Price инвестирует в набор криптовалют, включая эфир, Solana, XRP и другие. Grayscale CoinDesk Crypto 5 ETF (GDLC) от Grayscale привязан к индексу CoinDesk 5 Index и инвестирует напрямую в криптовалюты с большой рыночной капитализацией (BTC, ETH, SOL, BNB и XRP), храня их у госрегулируемых кастодианов. Ещё один пример — ProShares Bitcoin & Ether Market Cap Weight ETF (BETH) от Proshares Advisors, который представляет собой корзинный фьючерсный ETF и торгует деривативами на биткоин и эфир. Буферные биржевые фонды предлагают инвестиционные стратегии, которые ограничивают убытки, но при этом снижают и потенциальную прибыль. Такие ETF используют различные финансовые инструменты, включая колл- и пут-опционы. К этой группе относится новый продукт BlackRock — iShares Bitcoin Managed Protection ETF (PBIT), где максимальные потери вкладчиков ограничены 10 %. При этом BlackRock не стала первопроходцем на этом рынке: существуют и другие буферные фонды, например, FT Vest Bitcoin Strategy Floor 15 ETF от First Trust и Vest Financial (BFJL, BFJA, BFAP) с ограничением убытка в 15 %, а также Calamos Bitcoin Structured Alt Protection ETF (CBOJ) от Calamon Investments, который обеспечивает 100 % защиту от падения. Перечисленные типы криптовалютных ETF — это лишь основные категории. На практике можно предложить и другие типологии для уже существующих фондов, и они также будут иметь право на существование. Таким образом, семейство криптовалютных ETF к осени 2026 года демонстрирует впечатляющее разнообразие. Количество таких фондов продолжает расти. Хотя в СМИ чаще всего упоминаются спотовые ETF как наиболее крупные и популярные, рынок предлагает множество других вариантов. Различные криптовалютные биржевые фонды комбинируют разнообразные инвестиционные стратегии, используя производные финансовые инструменты, индексы и акции.